宜宾鼎峰基金是鼎峰科创（武岳峰体系）管理的一支聚焦硬科技产业化的盲池基金，2022年7月成立，规模10.5亿元。截至目前已投资40个项目、合计8.255亿元，整体MOIC 1.53x、IRR 38%，表现优异。基金投向覆盖碳中和（锂电/光伏/储能/氢能）、泛半导体、先进制造（机器人/航空航天）三大赛道，LP结构以地方国资为基石（宜宾新产投3亿），搭配九安医疗、翔丰华、唯品会、招商证券等上市公司及市场化母基金。
核心亮点：① 7个项目计划2026-2027年申报IPO（中科摩通、捷杰西、源清动力、蓝海黑石、速豹、绵存、清航空天），退出路径清晰；② 聚能新材（核聚变第一壁材料，MOIC 2.76x）、先进核能（微型裂变堆，MOIC 2.74x）等前沿项目回报突出；③ 格源新材料（硅基负极，MOIC 2.26x）已完成多轮后续融资，估值翻倍。从S基金视角看，基金已进入退出期窗口，IPO管线集中释放将是LP份额交易定价的核心变量。
鼎峰科创成立于2011年，是国内专注于硬科技产业化的全生命周期投资机构。其核心理念是"专业成就产业"，自我定位为产业工作者而非金融工作者。团队22人，合伙人平均从业年限22年以上，投资团队理工科博士占比超过80%。
国家级LP出资平台：中金启元（国家新兴产业创业投资引导基金）、国投创合（国家新兴产业创业投资引导基金）、国家军民融合基金——三家国家级引导基金均为鼎峰科创的LP，说明其合规性、投资能力和回报记录已获得最高层级认可。
| 要素 | 详情 |
|---|---|
| 基金全称 | 宜宾鼎峰创业投资合伙企业（有限合伙） |
| 注册地 | 四川宜宾 |
| 基金规模 | 10.5亿元人民币（2022.7首轮封闭，2023.7最终封闭） |
| 管理人 | 嘉兴武岳峰投资管理有限公司（P1060152） |
| 期限 | 投资期4年 + 退出期3年；GP可独立延1年，顾问委员会同意再延1年 |
| 管理费 | LP认缴出资总额的2%/年 |
| 绩效分成 | GP:LP = 20:80 |
| 投委会 | 3位：李峰、赵澎、丁岚 |
| 出资节奏 | 4年分期，比例30%:30%:40% |
| 已投金额 | 8.255亿元（占规模78.6%） |
基金的LP结构体现了"地方国资压舱 + 上市公司背书 + 市场化母基金跟投"的典型硬科技基金组合策略。
| LP名称 | 认缴金额（亿元） | 备注 |
|---|---|---|
| 宜宾新产投 | 3.0 | 基石LP，单一最大出资人 |
| 宜宾科投集团 | 0.5 | 地方科技投资平台 |
| LP名称 | 股票代码 | 认缴金额（亿元） |
|---|---|---|
| 九安医疗 | 002432.SZ | 0.7 |
| 翔丰华 | 300890.SZ | 0.6 |
| 唯品会 | VIPS.NASDAQ | 0.5 |
| 招商证券 | 600999.SH | 0.5 |
| 立邦 | 4612.TYO | 0.5 |
| 成都环境集团 | 000598.SZ | 0.5 |
| 物产中大 | 600704.SH | 0.3 |
| 万林国际 | 002085.SZ | 1.0 |
| LP名称 | 股票代码 | 认缴金额（亿元） |
|---|---|---|
| 中信建投资本 | 601066.SH | 0.95 |
| 策源资本 | — | 0.56 |
| 道禾长期投资 | — | 0.24 |
| 清科母基金 | 01945.HK | 0.2 |
| 中金资本 | 601995.SH | 0.1 |
数据来源：宜宾鼎峰基金介绍材料（2026年6月版），MOIC为截至材料出具日的账面回报倍数。蓝色高亮行为MOIC≥2.0x的明星项目。
| 序号 | 项目名称 | 投资领域 | 投资额(万) | MOIC | 赛道 |
|---|---|---|---|---|---|
| 33 | 聚能新材 | 核聚变用第一壁材料 | 700 | 2.76x | 未来能源 |
| 23 | 先进核能 | 分布式微型裂变堆 | 2,000 | 2.74x | 核能 |
| 27 | 飞捷科思 | 具身智能物理仿真引擎 | 2,000 | 2.61x | AI/机器人 |
| 8 | 百功半导体 | 半导体大算力芯片高端电容 | 3,000 | 2.51x | 泛半导体 |
| 36 | 拓宇揽月 | 商业月球探索服务 | 1,000 | 2.50x | 航空航天 |
| 21 | 蓝海黑石 | 聚丙烯酸及其衍生产品 | 3,000 | 2.46x | 新材料 |
| 6 | 格源新材料 | 硅基负极材料 | 2,800 | 2.26x | 锂电/新能源 |
| 28 | 国科超导 | 铁基超导材料 | 800 | 2.25x | 新材料 |
| 12 | 清领华创 | 锂电废料短链再生 | 500 | 2.00x | 循环经济 |
| 13 | 清航飞展 | 高空长航时固定翼无人机 | 2,000 | 2.00x | 航空航天 |
| 16 | 源清动力 | 燃气轮机叶片 | 4,000 | 1.93x | 航空航天 |
| 19 | 耀石锂电 | 高比能手机固态电池 | 4,000 | 1.92x | 锂电 |
| 29 | 日冕机器人 | 具身智能世界模型 | 1,500 | 1.89x | AI/机器人 |
| 24 | 超磁新能 | 强场高温超导磁体 | 4,000 | 1.56x | 未来能源 |
| 15 | 清卓动力 | 液电混驱超人机器人 | 1,000 | 1.50x | 机器人 |
| 9 | 金淘芯 | 半导体/光伏硅料清洗设备 | 3,000 | 1.47x | 泛半导体 |
| 22 | 清正源华 | 高速电机 | 1,000 | 1.47x | 先进制造 |
| 4 | 睿莫环保 | 塑料同级升级循环再生 | 3,500 | 1.31x | 循环经济 |
| 2 | 碳际科技 | 气体扩散层和碳纸 | 500 | 1.31x | 氢能 |
| 31 | 绵存科技 | NAND存储主控固件模组 | 2,000 | 1.20x | 泛半导体 |
| 11 | 铂韬新材 | 电磁屏蔽吸波及导热材料 | 1,000 | 1.13x | 新材料 |
| 10 | 光晶能源 | 全湿法单结钙钛矿光伏组件 | 3,000 | 1.04x | 光伏 |
| 18 | 中科超能 | 硫化物全固态电池 | 4,000 | 1.04x | 锂电 |
| 1 | 寒暑科技 | 硬碳负极、储能材料器件 | 1,500 | 1.00x | 储能 |
| 3 | 王点科技 | 碳纳米管导电浆料 | 5,000 | 1.00x | 锂电 |
| 5 | 骤宇新能源 | 氢能AEM电解槽 | 1,500 | 1.00x | 氢能 |
| 7 | 捷杰西 | 油气行业高端智能化装备 | 3,000 | 1.00x | 先进制造 |
| 14 | 储慧智能 | 电池正向设计关键平台BDA | 1,000 | 1.00x | 数字化 |
| 17 | 清航空天 | 连续旋转爆震发动机 | 2,000 | 1.00x | 航空航天 |
| 20 | 赛科动力 | 硫化物全固态电池 | 2,000 | 1.00x | 锂电 |
| 25 | 膜介领航 | 固态电解膜 | 1,500 | 1.00x | 锂电 |
| 26 | 质子动力 | SOEC/SOFC电池 | 3,000 | 1.00x | 氢能 |
| 30 | 中科摩通 | AI柔性自动化智能产线 | 2,500 | 1.00x | 先进制造 |
| 34 | 智子芯元 | AI算子自动化开发和优化工具 | 2,000 | 1.00x | AI |
| 35 | 中固时代 | 液冷储能大电芯 | 1,000 | 1.00x | 储能 |
| 37 | 速豹 | 新能源重卡 | 2,000 | 1.00x | 新能源车 |
| 38 | 深度细胞 | 细胞世界模型 | 800 | 1.00x | 生物科技 |
| 39 | 海创 | 原始创新孵化平台 | 2,000 | 1.00x | 孵化平台 |
| 40 | 清源仁心 | 心脏介入治疗器械材料 | 1,000 | 1.00x | 医疗器械 |
中科摩通做的是新能源汽车产线的"非标自动化"——通俗说，就是把汽车零部件（热管理系统、电机电驱等）的生产线从人工操作变成全自动流水线。它在新能源车热管理系统产线已是行业头部，客户包括爱信、汇川、法雷奥、采埃孚等Tier1巨头。
| 指标 | 2025年(实) | 2026年(预) | 2027年(预) |
|---|---|---|---|
| 营收 | 4.9亿 | 9.2亿 | 13.2亿 |
| 净利润 | 2,911万 | 9,897万 | 17,451万 |
按2027年预计净利润1.75亿，即使给予25x PE（非标自动化行业中等偏保守），对应市值约44亿，本基金2.0636%股权价值约9,000万元（3.6x MOIC）。
捷杰西做的是石油钻井平台的自动化装备——相当于把钻井平台上原来需要人力的铁钻工、管柱处理等工序变成机器人操作。其Tripro系统已在三桶油多部钻机批量部署，被工信部认定为AI赋能工业化示范案例。
| 指标 | 2024年(实) | 2025年(实) | 2026年(预) |
|---|---|---|---|
| 营收 | 3.49亿 | 4.53亿 | 6.00亿 |
| 净利润 | 3,134万 | 5,221万 | 7,800万 |
源清动力做的是燃气轮机和航空发动机的涡轮叶片——这是"两机专项"（航空发动机和燃气轮机）中技术壁垒最高的核心零部件。通俗说，燃气轮机叶片要在1600°C+高温下高速旋转，制造难度堪比光刻机。公司是国内民营企业中唯一具备叶片设计、制造、维修全生命周期能力的企业，客户包括中国华电、国家管网及海外能源巨头。
| 指标 | 2024年(实) | 2025年(实) | 2026年(预) |
|---|---|---|---|
| 营收 | 0.58亿 | 1.44亿 | 2.90亿 |
| 净利润 | — | 2,300万 | 8,000万 |
蓝海黑石做聚丙烯酸（PAA）及其衍生产品。PAA是一种水性粘接剂，在锂电池负极中起到"胶水"作用——把石墨/硅等负极材料粘在铜箔上。同时公司的产品还用于美纹纸离型剂、高铁缓冲材料等。公司已完成C轮融资（投前估值12亿），正在推进Pre-IPO轮（投前估值18亿，融资3亿）。
| 指标 | 2025年(实) | 2026年(预) |
|---|---|---|
| 营收 | 2.4亿 | 4.5亿 |
| 净利润 | 3,347万 | 9,000万 |
速豹做的是新能源重卡的"滑板底盘"——把电池、电驱、热管理、高压系统全部集成在底盘上，上面可以装不同的车身。核心团队来自清华大学汽车系和大路集团，CEO刘超曾任大路集团中国区商用车总裁。CTO陈超师从欧阳明高院士。深度自研四大核心系统（能量流管理、分布式电驱桥、准900V高压、整车热管理），代码全自研。
| 指标 | 2025年(实) | 2026年(预) |
|---|---|---|
| 营收 | 0.9亿 | 8.70亿 |
| 净利润 | -2,969万 | 8,601万 |
绵存做的是NAND存储的"全栈式"布局——从主控芯片设计到固件开发到封装测试到模组制造一条龙。公司自主研发的VMAP架构是通用型主控开发平台，用12nm制程就能开发高性能主控（通过时分复用+Chiplet技术），比传统方案更省成本。封测产能约7000万颗/年，模组产能约500万片/年。定位"从芯到云"，将企业级PCIe SSD作为AI时代关键基础设施。
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|
| 营收(万) | 19,907 | 26,196 | 35,722 | 43,755 |
| 净利润(万) | -338 | 282 | -631 | 779 |
营收从1.99亿增长到4.38亿（CAGR ~30%），但利润率薄（2025年净利率仅1.8%），存储行业周期性明显。
清航空天做的是旋转爆震发动机——一种颠覆性的航空/航天推进技术。传统喷气发动机通过"等压燃烧"产生推力，而爆震发动机通过"爆震波"（类似爆炸）来燃烧，理论热效率可以提升30-50%。公司由清华大学航发院孵化，首席科学家王兵教授是清华航发院党委书记。2024年实现3000N级旋转爆震冲压发动机实际飞行试验（速度超MA3.5，即3.5倍音速），得到央视报道。2025年国务院主要领导批示加快研制。2026年获全国五一劳动奖状。
| 指标 | 2024年(实) | 2025年(实) | 2026年(预) |
|---|---|---|---|
| 营收(万) | 3,956 | 10,069 | 20,000* |
| 净利润(万) | -7,641 | -6,073 | -1,000 |
*注：原文写"20,000亿元"疑为笔误，应为"20,000万元"即2亿元。
睿莫做的是塑料回收再生——把废弃塑料通过分拣、清洗、改性等工序变成可以重新使用的再生塑料粒子。首创"九大维度法"再生塑料评估体系。下游客户包括宜家（英格卡集团已增资）、美孚、马培德等国际品牌，正在从原材料向下游高附加值制品拓展。宜家增资后投前估值4.6亿。
| 指标 | 2025年(实) | 2026年(预) |
|---|---|---|
| 营收 | 1.64亿 | 3.99亿 |
| 净利润 | -1,132万 | 854万 |
格源做的是硅基负极材料——下一代锂电池负极的核心升级方向。传统石墨负极能量密度已接近极限（372mAh/g），而硅负极理论容量高达4200mAh/g，是石墨的11倍。公司采用气相硅碳技术路线（CVD法），与天目先导、致德新能源等同类企业性能相当。已获万向、圣泉、华胥等产业方投资，估值一路从1.3亿→3.0亿→4.85亿。2030年市场空间预计超200亿。
铂韬做的是电磁屏蔽、吸波、导热等功能性材料——手机、电脑、新能源汽车都需要这些材料来解决电磁干扰和散热问题。民用吸波材料已导入三星、苹果、戴尔、传音、OPPO等终端；铜合金粉体年销售额预计1.5亿；军工超材料正在测试阶段。已启动新一轮融资（投前估值7.2亿，融资8,000万）。
| 指标 | 2024年(实) | 2025年(实) | 2026年(预) |
|---|---|---|---|
| 营收 | 9,584万 | 1.3亿 | 2.5亿 |
| 净利润 | -3,331万 | -2,788万 | 500万 |
| 项目 | 申报时间 | 上市地 | 本基金投资额 | 当前MOIC | 预计市值区间 | 潜在退出倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中科摩通 | 2026/2027 | A股 | 2,500万 | 1.00x | 30-50亿 | 2.5-4.2x |
| 捷杰西 | 2027 | 北交所 | 3,000万 | 1.00x | 15-30亿 | 0.8-1.7x |
| 源清动力 | 2027底 | A股 | 4,000万 | 1.93x | 24-40亿 | 2.5-4.3x |
| 蓝海黑石 | 2026/2027 | A股 | 3,000万 | 2.46x | 25-40亿 | 3.0-4.8x |
| 速豹 | 2026/2027 | 港股 | 2,000万 | 1.00x | 30-50亿港币 | 1.5-3.0x |
| 绵存 | 2027 | A股 | 2,000万 | 1.20x | 20-40亿 | 1.5-3.0x |
| 清航空天 | 2027 | 待定 | 2,000万 | 1.00x | 30-60亿 | 1.2-2.4x |
基金成立，首轮封闭
最终封闭，规模10.5亿
投资期（4年），已投8.255亿/40个项目
IPO窗口集中开启：中科摩通、蓝海黑石、速豹、清航空天、捷杰西、绵存、源清动力7个项目计划申报
退出期（3年+1年GP延长+1年顾问委员会延长），主要退出阶段
覆盖锂电/新能源车、光伏、储能、氢能、循环经济等方向。这是本基金最大的配置方向，合计约占投资总额的45%以上。
覆盖功率半导体、智能传感、充换电电网技术、材料设备等方向。
覆盖航空航天、机器人、增材制造等方向。
单个项目投资金额分布：<2000万占~20%，2000-5000万占~70%，>5000万占~10%。典型VC阶段的分散化策略，单项目占比不超过基金规模5%。
宜宾鼎峰基金从S基金视角具备以下几个核心吸引力：
7个项目已明确IPO时间表（2026-2027），基金已进入投资期尾声，即将进入退出期。这意味着S基金接盘后等待退出的时间相对可控（2-4年），而非传统盲池基金需要等待7-10年。
10个项目MOIC≥2.0x（占25%），整体IRR 38%。从MOIC=1.0x的18个项目中，捷杰西、中科摩通、清航空天等实际上已被市场验证（后续融资估值增长），只是账面未反映。组合真实价值高于账面。
| 项目 | 场景 | NAV折价率 | 隐含IRR | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 按MOIC 1.53x账面接盘 | 乐观 | 0% | ~25-35% | 当前IRR 38%是"纸面"IRR（含未实现），实际退出IRR会打折 |
| 按NAV 85折接盘 | 中性 | 15% | ~18-25% | 考虑IPO不确定性及J曲线效应 |
| 按NAV 70折接盘 | 保守 | 30% | ~12-18% | 假设部分项目IPO失败或估值下调 |
假设S基金按85折接盘LP份额（假设买2亿份额，支付1.7亿），基于7个IPO项目的潜在退出价值（合计约1.5-2.5亿退出回报），加上其他项目的后续退出，预计：
7个拟IPO项目中，捷杰西（北交所）确定性相对较高，但中科摩通、蓝海黑石、源清动力等申报A股的时间表可能受监管窗口影响。2025年以来科创板对"硬科技"企业审核收紧，未盈利企业上市难度加大。
虽然40个项目分散，但前5大投资项目（王点科技5,000万、源清动力/耀石锂电/中科超能/超磁新能各4,000万）合计2.1亿，占已投金额25%。其中王点科技（碳纳米管浆料）MOIC仅1.00x，属于较大金额但尚未增值的仓位。
45%的项目MOIC=1.00x，但其中包含捷杰西（年营收4.5亿、净利润5,200万）、中科摩通（年营收4.9亿）等优质项目——这说明MOIC数据可能滞后。反之，当前MOIC>2x的项目中，部分可能在下轮融资中出现估值回调。
鼎峰科创2011年成立，团队稳定。但管理人是"嘉兴武岳峰投资管理有限公司"而非直接用"鼎峰科创"品牌，需核查管理人与普通合伙人的法律关系是否清晰。
锂电/储能赛道面临产能过剩压力（2025年以来负极、电解液、隔膜等环节价格大幅下跌）。清航空天（爆震发动机）的商业化高度依赖国防订单，存在政策不确定性。
管理费2%/年，按10.5亿规模每年约2,100万。已运行约4年，累计管理费约8,400万。对LP净回报有一定侵蚀。
已投8.255亿/10.5亿=78.6%，剩余约2.245亿可用于新项目投资或跟投。但基金已进入退出窗口期，新增投资数量有限。
| 维度 | 评分 | 评语 |
|---|---|---|
| GP质量 | ★★★★☆ | 硬科技投资老兵，清科/投中连续多年TOP25，国家级LP背书 |
| 组合质量 | ★★★★☆ | 40个项目覆盖三大前沿赛道，IPObound项目质地扎实 |
| 退出可见度 | ★★★★☆ | 7个项目明确IPO时间表，退出窗口2-4年 |
| 估值合理性 | ★★★☆☆ | 整体MOIC 1.53x，但45%项目未重估，实际价值待验证 |
| 现金流确定性 | ★★☆☆☆ | 几乎无已实现分配，S基金接盘后需忍受2-3年零现金流 |
| 下行保护 | ★★★☆☆ | 国家级LP在场提供合规安全垫，但硬科技早期投资天然波动大 |
宜宾鼎峰基金是一支值得纳入S基金观察名单的优质标的。核心逻辑如下：
优先寻找上市公司LP（九安医疗、翔丰华、招商证券等）的退出需求，这些LP的份额规模适中（3,000万-1亿），谈判难度低于基石LP。建议2,000-5,000万的份额规模作为首次试水。
考虑到45%项目MOIC未重估、IPO节奏不确定性、以及J曲线效应（接盘后零分红期），建议按当前NAV的75-85折接盘。这可以为不确定性预留安全垫，同时保证实现15-25%的目标IRR。
鼎峰基金可作为硬科技赛道配置的"底座型"仓位——与其单一押注某个硬科技项目，不如通过LP份额获得40个项目的分散化敞口。从投组合而非投项目的角度，这支基金的配置价值大于交易价值。建议在价格合适（75-80折NAV）时果断出手。
宜宾鼎峰基金是一支"退出窗口清晰、组合质量扎实、GP能力过硬"的优质硬科技VC基金。从S基金视角来看，其最大的吸引力在于7个拟IPO项目的集中退出预期，使接盘后的持有周期可控。但S基金投资人需要为45%未重估项目的估值不确定性、以及接盘初期的零现金流预留足够的估值安全垫。建议按NAV 75-85折区间、2,000-5,000万份额规模作为交易目标，目标IRR 15-25%。核心变量在于IPO项目实际推进速度和市场环境——2026-2027年将是验证这笔投资逻辑的关键窗口。