BOYUAN CAPITAL
车规级传感器行业分析
冰零智能科技（常州）有限公司
汽车传感器是电子控制系统的"感知神经末梢"。一辆高端智能电动车搭载传感器超200个（传统燃油车60-100个）。电动车新增三大传感器需求：电流传感器（电池包/电机精确测量）、底盘动力学传感器（主动悬架/线控制动）、智能驾驶传感器。车规认证周期2-3年（AEC-Q100+PPAP），一旦进入供应链替换成本极高。
冰零科技定位"新电子电器架构下的传感器+供应商"。创始人贾永平（清华精密仪器硕士）曾任森萨塔（全球传感器龙头）研发和业务高管20年；联合创始人朱效谷（清华博士）是森萨塔可靠性实验室首席专家。团队是国内最早面向汽车电子的传感器设计团队之一。
会议纪要：产品批量应用于极氪009主动稳定杆，确定配套极氪008。2026营收1.5亿（投资时仅3,000-4,000万），净利超2,000万。已入吉利供应链。纳川评为"短期确定性最强"。
| 指标 | 2025 | 2026E |
|---|---|---|
| 营收 | 7,436万(+73%) | 1.5亿(+102%) |
| 净利 | ~1,000万 | 2,000万+ |
| 毛利率 | 31.2% | 30-35% |
增长逻辑：从极氪009单车型向吉利多车型扩展，同时渗透其他整车厂。以吉利120万辆新能源车、10%车型覆盖率、单车传感器1,000-3,000元计算，营收空间2-7亿元。小米集团(顺为资本)已入局。估值4.22亿，以2,000万+净利和30-40倍PE计算，合理估值6-8亿。
营收高度依赖吉利集团（极氪品牌），急需拓展第二/三家整车厂。
森萨塔/博世在中国面临替代压力时可能降价。
EE架构从分布式向集中式演进，需持续推出新一代产品。
最具"成长确定性"项目。1.5亿营收+2,000万+净利+吉利供应链背书。纳川评为A类完全认同。建议以80%-90%估值计入NAV。